Navigace

Týdenní přehled - 17. týden

Dění na světovém trhu

Dle očekávání se investoři nadále zaměřili na vývoj pandemie Covid-19, dění kolem ropy a výsledkovou sezónu za 1Q20, která se rozjela i v Evropě. Situace ohledně pandemie Covid-19 se postupně stabilizuje v Evropě a zdá se, že je kolem svého vrcholu i v USA. To sebou přináší plány na postupné obnovení ekonomického života v těchto částech světa. Trh vnímá plány na postupné oživení ekonomiky pozitivně, i když průběžná ekonomická data ukazují, že účet za preventivní opatření bude zřejmě vysoký. Výsledková sezóna, která je ve své čtvrtině v USA sice ukazuje ještě relativně solidní čísla za 1Q20, ale téměř všechny společnosti přinejmenším ruší své výhledy na tento rok z důvodu dopadu opatření proti Covid-19. Trh to však převážně vnímá jako očekávané zprávy. Dění kolem ropy bylo v posledních dnech velmi vyostřené. Bezprecedentní byl pondělní propad WTI na -40,2 USD/bbl. Ano do záporných hodnot kvůli přetlaku nabídky a technicky kvůli rolování jednotlivých měsíčních kontraktů. Na konci týdne se ropa vyšplhala na 17 USD/bbl. Výsledková sezóna resp. poukázání na negativní dopad pandemie do očekávaných výsledků firem spolu s turbulencemi na ropě způsobily ústup od rizikových aktiv. Konkrétně pak americký index S&P 500 odepsal 2,6 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 odepsala 0,9 % t/t. Domácí index PX prokázal jistou rezistenci a vykázal růst o 0,1 % t/t na 852 bodů.

 

Společnosti na BCPP

CME nečekaně oznámila výsledky za 1Q20. Provozní zisk EBITDA dosáhl na 37,2 mil. USD (-2,3 % r/r). Důvodem je oslabení lokálních měn vůči americkému dolaru a rychlejší růst nákladů. Vedle výsledků se společnost vyjádřila k probíhající transakci s PPF, kde již došlo k získání regulatorních souhlasů v Rumunsku a Slovinsku. PPF ve 2Q podá notifikaci k Evropské komisi, která představuje poslední zbývající souhlas regulátorů. CME očekává, že fúze bude dokončena ve 3Q20. Titul zakončil týden na 98,8 Kč (+12,8 % t/t).

PFNonwovens (PFN) oznámil plány dalšího rozvoje, a to tentokrát novou linku v Pensylvánii a ČR. Nová produkce by měla být zaměřena na hygienu a lékařské pomůcky. Dle našeho názoru by se jednalo o pokračování nastoleného trendu rozvoje. Vedle toho PFN oznámilo odstoupení technického ředitele pana Klašky z rodinných důvodů. Ten byl trhem vnímán jako důležitá osoba, co se rozvoje společnosti týče. Akcie zakončila týden na 626 Kč (+1,0 % t/t).

VIG oznámila, že očekává negativní dopad pandemie Covid-19 na své celoroční výsledky. Konkrétnější výhled pak není možné vzhledem k vysoké nejistotě nyní stanovit. V prvním kvartále byly podle pojišťovny finanční výsledky relativně stabilní v porovnání s minulým rokem, nicméně v následujícím období společnost očekává pokles nových smluv a nevylučuje případné odpisy finančních aktiv. Kapitálová přiměřenost (Solvency ratio) byla ke konci března na dolním okraji pásma 170 – 230 %, které pojišťovna považuje za komfortní (210 % ke konci roku 2019). Výsledky za 1Q budou zveřejněny 20. května. Akcie zakončila páteční seanci na 472 Kč (-1,1 % t/t).

Vláda oznámila, že zrychluje proces odstraňování restrikcí, tedy má nastat rychlejší otevření ekonomiky. Důvodem je další zlepšování situace kolem nákazy Covid-19 po Velikonocích. Po prvním uvolnění pravidel nedošlo k nárůstu případů, ale naopak dál pokračoval pokles. Ode dneška se uvolňují pravidla na pohyb osob, kdy je možné setkání do 10 lidí. Větší obchody se otevřou již příští pondělí 27. dubna, stejně tak se mají otevřít vysoké školy. K dalšímu uvolnění má dojít o 2 týdny později v pondělí 11. května a většina omezení má pak skončit 25. května. Dojde k uvolnění pravidel pro cestování do zahraničí, a to včetně turistiky. Vláda uvedla, že vše bude záviset na vývoji kolem nákazy Covid-19 a při zhoršení situace může dojít k úpravě harmonogramu.

Nejvíce rostoucí akcií minulého týdne byla CME (+12,8 % t/t na 98,8 Kč). Společnost překvapivě zveřejnila neutrální čísla za 1Q20. Nicméně uvedla, že vliv Covid-19 bude výrazně negativně dopadat do hospodaření přinejmenším po zbytek roku 2020. Vedle toho společnost uvedla podrobnosti k vývoji fúze s PPF. Zde je zapotřebí již poslední regulatorní schválení ze strany EU. Tímto komentářem došlo k uvolnění nervozity nad spekulacemi o možném nedokončení transakce, která by měla přinést minoritám 4,58 USD/akcii. Samozřejmě jisté riziko stále přetrvává a je nutné jej brát v potaz. Naopak nejvíce klesající akcií týdne byla Komerční banka (-3,2 % t/t na 518 Kč). Komerční banka pouze ohlásila, že ruší svoji plánovanou řádnou valnou hromadu z důvodu opatření kvůli pandemii. Banky aktuálně negativně reagují na zveřejňovaná ekonomická data, která budou znamenat zhoršování kvality úvěrového portfolia. Rovněž výsledky některých bank již naznačují, že budou přinejmenším tvořeny výrazné opravné položky z důvodu dopadu pandemie na ekonomiku. 

 

Výhled na příští týden

Ani pro příští týden se výhled příliš nemění. Trh bude dále sledovat vývoj kolem Covid-19, který se postupně stabilizuje v Evropě a USA, ale ostatní části světa (Rusko, Turecko, Jižní Amerika a další) naopak začínají pociťovat rozvíjející se pandemii. Výsledková sezóna nám zřejmě bude dále přinášet informace o nepříznivém vlivu pandemie na očekávané hospodaření jednotlivých firem. Z ropného trhu je znát značná nervozita a jakékoliv informace mohou přinést výraznou volatilitu. Důležitou roli mohou opětovně odehrát centrální banky. Jak zasedání Fedu (29. 4.), tak ECB (30. 4.) mohou přinést další uvolnění měnové politiky, nebo aspoň ujištění, že obě instituce budou nadále dělat nutné kroky k udržení finanční stability systému. Celkově bychom nadále očekávali, že alespoň do středy může docházet k vybírání nedávných zisků kvůli informacím z výsledkové sezóny, ale centrální banky mohou trh naopak podržet v pozitivním módu.

Z domácích informací se zaměříme na výsledkovou sezónu. Ve čtvrtek bude ještě za 4Q19 reportovat PFNonwovens. Naše projekce počítá s 1,9% růstem EBITDA díky vyššímu objemu prodeje (nové linky v JAR a ČR). Investoři se zaměří na návrat k normálu v rámci provozu, na bližší informace ohledně nových linek v USA a ČR a na vliv Covid-19.

Rovněž ve čtvrtek bude reportovat Erste Group, ale zde již čísla za 1Q20. Očekáváme čistý zisk 239 mil. EUR (-37 % r/r). Důvodem je přecenění aktiv a tvorba opravných položek z důvodu dopadu pandemie. Především vliv Covid-19 na budoucí hospodaření banky bude stěžejní informací.

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční HDP za 1Q20 (oček. -3,7 po +2,1 % q/q p.a.), rozhodnutí Fedu o sazbách (oček. beze změny), čtvrteční týdenní data z trhu práce a páteční ISM průmyslu (oček. 37 po 49,1 bodu m/m). V Číně se zaměříme na čtvrteční data za dubnové ISM průmyslu za duben (oček. 51 po 52 bodech m/m) a služeb (oček. 52,8 po 52,3 bodech m/m). V Německu se zaměříme na čtvrteční maloobchodní tržby za březen (oček. -8,0 po +0,8 % m/m).