Inflace nečekaně zpomalila
Podle předběžného odhadu míra inflace v listopadu dosáhla meziročně 2,1 %, což je znatelně pod očekáváním trhu. Oproti říjnu (2,5 % r/r) došlo ke zpomalení, zatímco trh očekával stagnaci. Meziměsíčně ceny poklesly o -0,3 % m/m (oček. 0,1 % m/m). V listopadu viditelně zpomalil růst cen potravin, alkoholu a tabáku (2,8 % r/r oproti 3,9 % r/r v říjnu), meziměsíčně tato kategorie zlevnila o -0,8 % m/m. Zboží celkově zpomalilo svoji meziroční dynamiku o 0,7 p. b. na 0,6 % r/r, meziměsíčně ceny zboží poklesly o -0,6 % m/m. Z hlediska sezónního vývoje se jedná o mimořádný vývoj, když v listopadu meziměsíčně ceny zboží standardně lehce rostou. Zvolnil i růst cen ve službách, když meziměsíčně zdražily o 0,1 % m/m, což je v souladu s běžným listopadovým vývojem. V meziročním vyjádření si služby udržely s hodnotou 4,6 % r/r vysokou dynamiku. K nižší celkové inflaci přispělo také zpomalení inflace energií. Detailnější pohled do struktury inflace přinesou až finální výsledky, které ČSÚ zveřejní ve středu 10. prosince.
Inflační výhled se výrazně nemění
Celkově předběžný odhad inflace zaostal za naším očekáváním, a to nejenom z titulu volatilních potravin a energií, ale i nečekaně silné meziměsíční deflace zboží. Jelikož se jedná o listopadové pozorování, letošní celoroční hodnotu již významně neovlivní a stále ji očekáváme okolo 2,5 % r/r, nad 2% inflačním cílem a v horní části tolerančního pásma ČNB (1–3 %). Pro příští rok – pokud by pomalejší růst cen přetrvával – to nicméně může znamenat inflaci nižší, znatelně blíže 2 %, než jsme prozatím očekávali.
Dopady na měnovou politiku
Výsledky inflace za listopad byly jen lehce pod listopadovou prognózou ČNB. Dezinflační vývoj tak sice probíhá relativně uspokojivě, dominantní roli v něm ale stále hrají volatilní potraviny a ceny energií. Byť v listopadu pomohly i ceny zboží, rizika spojená s rychlým růstem cen služeb a jádrové inflace v prostředí rychle rostoucích mezd (ve 3Q2025 o 7,1 % r/r) a solidní spotřeby stále přetrvávají. ČNB tak ponechá svoji sazbu na prosincovém jednání nezměněnou a vyčkávat bude pravděpodobně také po celý rok 2026. Koruna se po zveřejnění dnešních dat obchodovala okolo 24,18 CZK/EUR.