Kofola: Korekce chyb ve výhledu vedení

Management Kofoly dle našeho očekávání upravil při zveřejnění úterních výsledků za 2Q25 svůj výhled na letošní rok. Po korekci chyby ve zveřejněné firemní zprávě (chybně bylo zveřejněno 3 %) očekává růst tržeb v současném roce okolo 1,5 %, tedy v souladu s naším upraveným výhledem ve výši 1,4 %. Pro splnění takového výhledu by dle našeho výpočtu musely meziročně růst tržby ve 3Q25 okolo 5 % a ve 4Q25 alespoň okolo 1,7 %. Současně s tím management snížil výhled na zisk EBITDA, kdy aktuálně počítá s dolní hranicí původního výhledu v rozmezí 1,9–2,0 mld. Kč (náš upravený odhad počítá s 1,871 mld. Kč). Důvodem je zejména výrazně nepříznivé počasí během hlavní letní sezóny spolu s pokračujícím vstřebávání letos zavedené daně z cukru na Slovensku a rozvázaní spolupráce se společností Rauch. Dividendová politika naznačuje minimální výplatu za rok 2025 ve výši 13,5 Kč/akcii (vs. 21 Kč za rok 2024). Očekáváme však, že samotná výše dividendy bude předmětem diskusí a výsledná hodnota se může měnit. Vedení na konferenčním hovoru také uvedlo, že cílená hodnota ukazatele čistý dluh/EBITDA menší než 2,1 byla taktéž chybná, a na celý rok společnost očekává, že tento ukazatel bude pod úrovní 2,5. To částečně odráží i nedávno provedené akvizice a plánované investice. Tyto korekce již hodnotíme neutrálně, jelikož víceméně potvrzují naše dřívější očekávání změny ve výhledu.