ČEZ včera pořádal konferenční hovor k výsledkům za 4Q, kde mimo jiné zaznělo:
- ČEZ přešel na 18měsíční cyklus výměny paliva u jaderných elektráren. Rok 2026 je specifický vyšším počtem odstávek, což sníží celkovou produkci z jádra. V letech 2027 a 2028 se očekává návrat produkce k hodnotám okolo 32 TWh. Od začátku války na Ukrajině společnost strategicky navýšila zásoby jaderného paliva. Tyto zásoby v současnosti pokrývají v průměru tři roky provozu.
- Rok 2025 byl pro obchodování s komoditami slabší z důvodu velmi nízké tržní volatility. Aktuální nárůst volatility naopak vytváří příležitosti pro vyšší zisky.
- Se snižujícím se podílem uhelné výroby, rostoucím podílem OZE a přechodem na plyn bude směrem k roku 2030 citlivost společnosti na ceny emisních povolenek výrazně klesat.
- ČEZ v současnosti testuje zájem o svá větrná aktiva v Německu. Důvodem je skutečnost, že tamní portfolio nedosahuje dostatečné velikosti, aby bylo efektivní. K prodeji dojde pouze v případě atraktivní nabídky, jinak si společnost aktiva ponechá a bude je dále provozovat.
- Společnost spoléhá z velké části na přirozené kurzové zajištění. Zhruba 90 % dluhu tvoří eurobondy, což se přirozeně páruje s příjmy z prodeje elektřiny v eurech. Zbylá část kurzového rizika je zajištěna pomocí finančních derivátů.
Celkově konferenční hovor z našeho pohledu vyzněl neutrálně.