Dění na světovém trhu
Akciové trhy se v uplynulém týdnu vyznačovaly opět především vysokou volatilitou, která šla na vrub hlavně technologickým titulům. Zlom v propadu technologických akcií nepřinesly ani velmi dobré výsledky společnosti NVIDIA, která překonala odhady na všech úrovních a poskytla lepší výhled, než trh očekával. Vedle spekulací o tom, zda se trh nachází v tzv. AI bublině se opět úzce sledovalo geopolitické dění. Zde se objevily informace, že USA a Rusko vypracovávají memorandum, které by mohlo podnítit mírová jednání. Ukrajina se ke konci týdne vyjádřila, že bude na tomto memorandu spolupracovat. Prozatím se jeví, že Rusko moc neslevuje ze svých požadavků, ale tlak je enormní a bude záležet na dalším postupu. Sektor zbrojařských firem byl i ke konci týdne pod prodejním tlakem. Po ukončení omezení financování amerických federálních úřadů byly zveřejněny rovněž některá opožděná data z americké ekonomiky (zaměstnanost za září), která byla překvapivě lepší, než trh očekával. Zde trh dále spekuloval na možný další vývoj měnové politiky USA, tedy jestli dojde ke snížení sazeb na prosincovém zasedání Fedu či nikoliv. Pravděpodobnost tohoto kroku nejdříve klesla pod 30 %, aby se ke konci týdne vrátila nad 60 %. Především kvůli nejistotě a šířícím se spekulacím ohledně předraženého trhu v AI segmentu byl trh přetlačován prodejci.
Akcie v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden níže o 2,7 % t/t. Evropa se pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 posunula níže o 2,9 % t/t. Domácí index PX pak zkrácený týden zakončil slabší o 2,0 % t/t na 2431 bodech.
Společnosti na BCPP
Akcie Monety se od čtvrtka (20. listopadu) již obchodují bez nároku na mimořádnou dividendu 4 Kč na akcii. Samotná výplata dividendy proběhne 16. prosince. Akcie banky pak za uplynulý týden odepsaly o něco více než je zmíněná dividenda (-4,1 % t/t na 183 Kč).
Colt CZ reportoval za prvních 9 měsíců roku růst tržeb o 7,3 % na 16,07 mld. Kč, upravenou EBITDA 3,43 mld. Kč (+13,6 %) a upravený čistý zisk 1,45 mld. Kč (+11,8 %). Management společnosti uvedl, že se šestitýdenní uzavření federálních úřadů v USA negativně odrazilo na procesu vydávání federálních povolení k držení zbraní a zároveň zpomalilo některé vládní zakázky. Společnost proto snížila výhled na celý letošní rok, kdy nově čeká tržby 23–24,5 mld. Kč (doposud 25 mld., +/- 10 %) a upr. zisk EBITDA 4,5–4,8 mld. (doposud 5,5 mld., +/- 10 %). V rámci konferenčního hovoru nicméně management uvedl, že se realizace zakázek pouze posunula do příštího roku, kde očekává růst tržeb o 14 – 15 % (dříve 9 – 10 %). Akcie společnosti reagovaly na zveřejněné informace negativně a zakončily týden na úrovni 720 Kč (-3,4 % t/t).
Společnost Gevorkyan (+1,7 % t/t na 240 Kč) zveřejnila hospodářské výsledky za 9M25. Tržby za toto období činily 63,5 mil. EUR (+8,7 % r/r). Pozitivní dopad na tržby měly jednak zvýšené kapacity výroby, nábor nových zákazníků, ale také efekt nedávno provedených akvizic. Zisk EBITDA činil 23 mil. EUR (+17 % r/r) s marží EBITDA 36 % (+2,6 p.b. r/r). Management zároveň potvrdil své celoroční cíle.
Pojišťovna VIG oznámila, že za prvních 9 měsíců letošního roku dosáhl zisk před zdaněním přibližně 873 mil. EUR, což představuje 31% nárůst oproti stejnému období minulého roku. Na základě dosavadních výsledků pak management zvýšil celoroční výhled, kde očekává zisk před zdaněním v rozmezí 1,1–1,15 mld. EUR (doposud 950 mil. – 1,0 mld.). Uvedená čísla indikují velmi silný třetí kvartál se ziskem před zdaněním okolo 342 mil. EUR (+84 % r/r). Kompletní výsledky za 3Q společnost zveřejní 25. listopadu, jak bylo původně plánováno. Akcie VIG zakončily týden na úrovni 1 126 Kč a s růstem o 2,7 % t/t vykázaly nejlepší výkonnost v rámci titulů na pražské burze.
Naopak největší propad zaznamenaly akcie Photon Energy (-13,4 % na 11,2 Kč), jehož reportovaná čísla za 3Q investory příliš nenadchla. Tržby byly meziročně vyšší o 6 % na úrovni 24,27 mil. EUR, EBITDA pak rostla o 18 % na 4,49 mil. EUR. Na úrovni čistého zisku však společnost reportovala ztrátu 2,7 mil. EUR kvůli růstu nákladů a některým jednorázovým položkám. Management zároveň potvrdil celoroční výhled, kde očekává EBITDA kolem 9 mil. EUR a tržby v rozmezí 100–110 mil. EUR.
Mimo tituly obchodované na pražské burze stojí za zmínku také uzavření dohody EPH s francouzskou společností TotalEnergies o založení společného podniku (JV - Joint Venture) zaměřeného na flexibilní výrobu elektřiny v Itálii, Nizozemsku, Spojeném království a Irsku. EPH do společného podniku vloží své stávající flexibilní výrobní zdroje a rozvojové projekty na uvedených trzích, s výjimkou uhelných aktiv. Za to EPH obdrží 95,4 milionu nově vydaných akcií TotalEnergies v hodnotě přibližně 5,3 mld. EUR. Tento počet akcií dává EPH přibližně 4,1 % podíl v TotalEnergies, díky čemuž se stane jedním z nejvýznamnějších akcionářů. Dále společnost EP Infrastructure, kde drží EPH 69% podíl, prodala zelené dluhopisy v objemu 600 mil. EUR. Jedná se o sedmileté dluhopisy s kuponem ve výši 4,125 %. Zájem o dluhopisy byl veliký, když poptávka ze strany investorů dosáhla přibližně 3,2 mld. EUR.
Výhled na příští týden
Poslední listopadový týden bude pokračovat v rozpačité náladě podpořené spekulacemi o případné bublině v technologickém sektoru v souvislosti s AI. Vedle toho se dále bude rozebírat geopolitika se zaměřením na Ukrajinu. Plán nastíněného memoranda tvořeného USA údajně ve spolupráci s Ruskem projde kritikou evropských spojenců včetně samotné Ukrajiny. I z tohoto procesu mohou na trh přicházet různorodé informace, které budou formovat nejen segment obrany, ale i zbytek trhu, který by profitoval z uklidnění válečné situace. Nesmíme vynechat ani technický faktor převážení indexů MSCI k pondělnímu závěru, který vždy přináší zvýšenou volatilitu i objemy. Celkově jsme tedy na příští týden nadále opatrní a počítáme především s vysokou volatilitou.
Z makroekonomického pohledu bude příští týden nejzajímavější sledovat páteční předběžné odhady inflace v jednotlivých zemích eurozóny. Pro Německo se očekává, že inflace setrvá poblíž dvouprocentního cíle Evropské centrální banky. O vývoji inflačních tlaků a vlivu cel na ekonomiku USA pak poskytne další informace zářijový index cen výrobců zveřejněný v úterý. Dále připomínáme, že akciové trhy v USA budou ve čtvrtek uzavřeny (den Díkůvzdání), v pátek pak bude probíhat obchodování jen dopoledne (do 13 h).
Z českého pohledu bude příští týden na data relativně skoupý, když nové zajímavé informace poskytne v pondělí zveřejněné konjunkturální šetření ČSÚ, ve kterém se pravděpodobně potvrdí zlepšení sentimentu jak spotřebitelů, tak výrobců. V pátek pak ČSÚ zveřejní strukturu a zpřesněný odhad vývoje HDP v české ekonomice ve třetím čtvrtletí. Podle předběžného odhadu HDP v ČR ve třetím čtvrtletí vzrostlo meziročně o 2,7 % r/r.
Zároveň na pražské burze bude pokračovat výsledková sezóna, když v úterý (25. listopadu) reportují svá čísla hned 3 společnosti. Pojišťovna VIG již zveřejnila předběžný zisk před zdaněním za prvních 9 měsíců roku ve výši 873 mil. EUR (viz výše), investoři tak budou zvědaví, co stálo za velmi silným výsledkem v samotném 3Q (+84 % r/r na 342 mil. EUR).
Druhou společností je Doosan Škoda Power, kde se bude pozornost upínat především k tomu, zda se naplní očekávané zlepšení ve vývoji nových zakázek. Objem nevyřízených zakázek (backlog) v prvním pololetí překvapivě klesl o 20 % r/r a management očekával výrazný růst v druhé polovině roku. Celoroční výhled pak počítá s lepším provozním výsledkem oproti minulému roku, čísla za prvních 9 měsíců roku by pak měla naznačit, zde je tento cíl dosažitelný.
A poslední z reportujících společností je Kofola, kde očekáváme pokles tržeb o 5 % r/r na 3,2 mld. Kč a meziročně mírně vyšší upravenou EBITDA (+0,4 % na 740 mil. Kč) i čistý zisk (+1,5 % na 385,4 mil. Kč). Zároveň pokud výsledky naplní naše odhady, je možné, že management opět bude nuce snížit celoroční výhled na tržby.