Dění na světovém trhu
Po Velikonocích a těsně před vypršením amerického ultimáta vůči Íránu, po jehož uplynutí hrozily útoky na íránskou infrastrukturu či energetická aktiva došlo k uzavření klidu zbraní mezi Íránem, USA a Izraelem na 14 dní. Je důležité zmínit, že tento klid zbraní je velmi křehký a jeho dodržování je sporné. Jednou z podmínek byla průjezdnost Hormuzského průlivu, ale ta zůstává nadále velmi omezená. Současně jsou z regionu hlášeny útoky například na ropná zařízení. Izrael současně neukončil svoji operaci v Libanonu, což mělo být rovněž součástí dohody. Nicméně během posledních dní došlo k výraznému omezení vojenských operací v samotném Íránu a již nadcházející víkend se chystají potenciálně přímé rozhovory mezi zúčastněnými stranami v Pákistánu. Reakce trhu byla celkově příznivá, ale například na cenách ropy se zvýšila především volatilita, kdy pohyby o více jak 10 % denně nebyly výjimkou. Vedle íránské války se v rámci geopolitiky opětovně vrátila pozornost rovněž na Ukrajinu. Zde byl v rámci pravoslavných svátků Velikonoc rovněž vyhlášen klid zbraní na dva dny. Jde o podobnou iniciativu jako v minulém roce. Současně byl zveřejněn rozhovor s předním ukrajinským mírovým vyjednavačem, který naznačil, že by se řešení ukrajinského konfliktu mohlo přibližovat. Konkrétnější data či vyřešení nejpalčivějších otázek o území však zmíněny či vyřešeny nebyly. Především páteční reakce obranného sektoru v Evropě však sílu zveřejněných událostí potvrdila. Mimo geopolitiku trh sledoval makroekonomická data, kde prim hrála ta inflační, která poukázala na negativní vliv íránské války již za březen. Celkově především klid zbraní v Íránu zlepšil tržní sentiment. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden výše o 3,9 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 nezaostávala za USA a přidala +3,2 % t/t. Domácí index PX přidal 4,5 % t/t na 2650,8 bodu.
Společnosti na BCPP
Ministerstvo průmyslu a obchodu a skupina ČEZ oznámily, že státní úřad pro jadernou bezpečnost prodloužil možnost provozu stávajících bloků jaderné elektrárny Dukovany na 80 let, což posouvá horizont jejich plánovaného odstavení až do let 2065 až 2067. Původně ČEZ počítal s životností 60 let. Rozhodnutí se opírá o pozitivní výsledky ekonomických a bezpečnostních analýz a reflektuje také globální trend uplatňovaný i v jiných zemích. Prodloužení životnosti nemá dopad na projekt výstavby nových jaderných zdrojů. Provoz jaderných elektráren je klíčový z pohledu hospodaření ČEZu. V roce 2025 vygenerovala výroba elektřiny v Temelíně a Dukovanech dohromady 66 mld. Kč EBITDA, což bylo téměř 50 % výsledku celé skupiny. Cena akcie zakončila pátek na 1187 Kč (-1,2 % t/t).
Společnost Czechoslovak Group (CSG) oznámila, že v jihovýchodní Asii uzavřela kontrakty na dodávku systémů protivzdušné obrany (PVO) za 2,5 mld. USD, tj. 2,1 mld. EUR či 52,2 mld. Kč. Realizace celého kontraktu potrvá 4 až 5 let. Společnost pro letošní rok očekává tržby 7,4–7,6 mld. EUR s dvouciferným růstem v příštích letech, a přestože je nově oznámený kontrakt rozložen do několika let, významně podle nás přispěje k plnění tohoto výhledu. Titul zakončil týden na 537,4 Kč (-12,3 % t/t).
Skupina EPH zveřejnila výsledky za rok 2025. Celkové konsolidované tržby vzrostly o 16 % r/r na 27 mld. EUR, upravená EBITDA byla vyšší o 17 % r/r na úrovni 2,97 mld. EUR a čistý zisk se téměř ztrojnásobil na 3,15 mld. EUR. Hlavní událostí byla konsolidace Slovenských elektráren (SE) poté, co EPH navýšila podíl z 33 na 66 %. Čistý zisk byl podpořen přeceněním podílu v SE ve výši 1,1 mld. EUR. Relativní zadlužení společnosti (čistý dluh k EBITDA) bylo na úrovni 1,9x (1,7x na konci roku 2024). Podíly ve skupinách EPH i EP Energy Transition (44 % všech akcií) jsou součástí portfolia fondu J&T Arch Investments.
Nejlépe se v rámci pražské burzy v uplynulém týdnu dařilo akciím Erste Group (+12,0 % t/t na 2540 Kč). Na titulu nebyla zveřejněna kurzotvorná informace, ale akcie Erste tradičně nejvíce reagují na globální dění, které bylo v minulém týdnu pozitivní po přechodu na diplomacii v Íránu. Naopak největší ztráty si připsaly akcie CSG (-12,3 % t/t na 537,4 Kč). Pozitivní informace o nových zakázkách byly více jak zastíněny informacemi o možném blížícím se konfliktu na Ukrajině z úst předního ukrajinského mírového vyjednavače. Současně vyhlášení klidu zbraní na Ukrajině na termín pravoslavných Velikonoc obrannému sektoru v Evropě „neprospěl“.
Výhled na příští týden
Nadcházející týden se bude opětovně odvíjet od průběhu íránské války. Již o víkendu proběhnou jednání mezi USA i Íránem v Pákistánu, která by mohla naznačit, jak se bude děj dále vyvíjet. Neočekáváme, že by došlo ihned na vyhlášení úplného příměří, ale jakýkoliv náznak, že by se k tomu diplomacie blížila by byl trhem přijat pozitivně. Stěžejní bude pro globální ekonomiku uvolnění Hormuzského průlivu a dodržování klidu zbraní. Příznivě by bylo například přijato prodloužení aktuálního termínu (14 dní) pro možnost dalšího vyjednávání. Naopak pokud by byla vyjednávání neúspěšná ve smyslu znovuobnovení vojenské akce, pak by trh reagoval opětovným prodejním tlakem. Vedle Íránu bude rovněž zajímavé sledovat, zda dojde k obnovení bojů na Ukrajině, kde je rovněž klid zbraní pro pravoslavné Velikonoce (tento víkend). Mimo geopolitiku se trh již začne zabývat výsledkovou sezónou za 1Q26, která naplno odstartuje příští týden mimo jiné velkými investičními bankami v zámoří. Ale zveřejňovat budou i velké technologické společnosti jako ASML či TSMC. Celkově je na výsledkovou sezónu nahlíženo pozitivně a očekává se 12,5 % r/r růst čistého zisku na akcii v rámci indexu S&P 500. Investoři se zaměří na komentář vlivu války v Íránu na hospodaření konkrétních společností. Celkově očekáváme, že na trhu bude panovat výrazná volatilita, která bude determinována především děním kolem války v Íránu. Potvrzení diplomatického řešení konfliktu by trh ocenil zvýšeným zájmem o riziková aktiva.
Colt CZ představí 13. 4. prezentaci pro kapitálové trhy v souvislosti s oznámenou emisí akcií a uvedením svých akcií na burzu v Amsterdamu. Jsme názoru, že tato témata může spojit s oznámením nové strategie včetně provedení nové akvizice, která rozšíří produktovou nabídku společnosti.
Z makroekonomického kalendáře bude nejzásadnějším momentem středa 16. dubna, kdy Čína zveřejní odhad růstu HDP za první čtvrtletí 2026 (oč. 4,8 % r/r) spolu s březnovými daty průmyslové produkce (oč. 5,4 % r/r) a maloobchodních tržeb (oč. 2,2 % r/r). Poprvé tak uvidíme, jak hluboko se energetický šok propisuje do druhé největší světové ekonomiky. O den dříve, v úterý 14. dubna, dorazí z USA březnová data cen výrobců (oč. 1,2 % m/m), která napoví, jak rychle se uzavření průlivu a předchozí celní zátěž šíří výrobními řetězci. Únorová čísla přitom již vykázala meziroční dynamiku 3,4 % r/r. V Evropě budou sledované zpřesněné odhady inflace eurozóny za březen (čtvrtek 16. dubna), kde předběžná data indikují výrazné zrychlení. Z české ekonomiky budou příští týden v pondělí zveřejněna data platební bilance, v úterý pak zpřesněný odhad březnové inflace (předběžný odhad 1,9 % r/r). Mimo pozornost by neměly zůstat ani výsledky tuto neděli proběhnuvších parlamentních voleb v Maďarsku.