Na akciových trzích je rušno. Před několika dny prohlásil šéf americké centrální banky, že nastal čas na obrat v měnové politice. To bude mít vliv na hodnotu dolaru, ale také na výnosy investic, jako jsou akcie zejména technologických firem. Zároveň vrcholí výsledková sezona, která ukázala celou řadu trendů ve světové ekonomice. Zkušení ekonomové J&T Banky rozkrývají různé tendence, které se na trzích budou v nejbližších týdnech prosazovat.
Šéf Fedu Jerome Powell ve svém vystoupení na sympoziu v Jackson Hole jasně naznačil, že nastává plný obrat v měnové politice Fedu směrem ke snižování úrokových sazeb.
„Nastal čas na přizpůsobení měnové politiky podmínkám,“ prohlásil doslova Powell. Inflace je podle něj sice ještě mírně zvýšená, ale již se trvale vrací k cílové úrovni 2 procent. Pokleslo také předchozí napětí na trhu práce a Fed již nepovažuje za žádoucí, aby došlo k jeho dalšímu ochlazení. „Směr vývoje je jasný a načasování a tempo snižování sazeb bude záviset na příchozích údajích, vývoji výhledu a rovnováze rizik,“ dodal šéf Fedu.
Trhy tak nyní očekávají, že v září Fed sníží sazby o 25 bazických bodů (nyní 5,25–5,50 %), ačkoli jeden ze scénářů počítá se snížením o 50 bodů.
„Současně se na rozdíl od ECB očekává, že nepůjde o izolovaný krok, ale Fed zahájí rovnou cyklus snižování úrokových sazeb. Do konce letošní roku by Fed mohl postupně snížit úrokové sazby v souhrnu o 1 procentní bod a k podobnému snížení sazeb by mohlo dojít i v průběhu příštího roku,“ vysvětluje hlavní ekonom J&T Banky Petr Sklenář. Sazby na americkém dolaru by tak v průběhu příštího roku mohly klesnout až k hranici tří procent.
Éra klesajících sazeb by se měla projevit také na finančních trzích, valuacích firem a celkově na rizikovějších investicích, jakými jsou například akcie konkrétních firem. „Rozhodnutí Fedu o sazbách má samozřejmě dopad na finanční trhy. Nicméně velká část toho snížení sazeb je již v cenách započítána a samotný krok by neměl mít větší dopad. Spíše větší dopad pak může mít výhled na další vývoj sazeb, pokud se bude odlišovat od hlavního očekáváného scénáře,“ dodává Sklenář.
Výsledky pod očekáváním
A tak se v současnosti na trzích stále projevují nejvíce dozvuky výsledkové sezony, která přinesla hned několik významných trendů v hospodaření velkých firem, ale také v celých sektorech.
Podle Milana Vaníčka, ředitele oddělení Research J&T Banky, byla výsledková sezona před svým koncem hodnocena opatrně jako sice překonání odhadů, ale bez výraznějšího impulzu. „Po zveřejnění výsledků zhruba 90 procent firem z indexu S&P 500 prozatím firmy představily v 79 procentech pozitivní překvapení v případě čistého zisku, ale jen 48procentní pozitivní překvapení v případě tržeb. Meziroční růst čistého zisku na akcii byl +8,3 %, což odpovídalo relativně ambicióznímu výhledu za celý kvartál +8,7 % r/r,“ vypočítává Vaníček.
„V rámci jednotlivých segmentů pak sektory s nejvyšším meziročním růstem čistého zisku byly s +21 procenty technologie a s 19,5 procenta meziročního růstu zdravotnictví. Naopak horší kvartál prožíval sektor základních materiálů, který meziročně vykázal 12,7procentní pokles čistého zisku,“ dodal Vaníček.
Jak vypadají výsledky výrobce čipů NVIDIA?
„Společnost po uzavření obchodování zveřejnila výsledky za fiskální 2Q25, na které trh netrpělivě čekal, což se již několikátý den v řadě pojilo se zvýšenou volatilitou akcií polovodičového sektoru. Tržby byly 30,0 mld. USD při odhadu 28,8 mld. Segment datových center, který je zároveň hlavním segmentem, dosáhl tržby ve výši 26,3 mld. USD při odhadu 25,1 mld., čemuž dopomohl především silný trend AI a cloudu. Poptávka po čipech Hopper zůstává velmi vysoká. Herní segment zaznamenal tržby v hodnotě 2,9 mld. USD s meziročním nárůstem +15,7 %. Ostatní segmenty z hlediska tržeb nejsou tolik významné a datová centra zůstávají nadále hlavním motorem společnosti. Zisk na akcii ve výši 0,68 USD překonal odhady o 0,4 USD. Přestože trh očekával vyšší výhled, výsledky hodnotíme neutrálně," popisuje analytik J&T Banky William George Kubik