Dění na světovém trhu
V uplynulém, pro USA o pondělí zkráceném, týdnu se investoři zaměřili na výroční setkání státníků v Davosu, geopolitiku a výsledkovou sezónu. Každoroční setkání státníků na světovém ekonomickém fóru v Davosu přineslo mimo jiné vystoupení D. Trumpa, který zde ujistil, že USA nevyužije vojenskou sílu k dosažení svých cílů spojených s Grónskem. Posléze rovněž oznámil, že došlo k nalezení rámce, který umožní uspokojit americké požadavky spojené s Grónskem, a tudíž nebude využito zvýšených cel na vybrané evropské země, které se silně postavily za Dánsko. Zmírnění napětí jak možné vojenské akce, tak obnovení celních válek s Evropou přineslo na trh kladnou odezvu u rizikových aktiv. V Davosu rovněž došlo k setkání mezi V. Zelenským a D. Trumpem, které vyústilo v obnovená třístranná jednání o Ukrajině mezi právě Ukrajinou, USA a Ruskem. Ta by měla započít ještě v pátek a pokračovat v sobotu v Abú Dhabí. Všechny strany se shodují, že nalezení mírové cesty je opětovně o něco blíže, ale stále je nevyřešena územní otázka. Vedle zmíněných událostí dále pokračovala výsledková sezóna za 4Q25, která vyznívá poněkud rozpačitě s tím, že větší jména nedodávají výraznější pozitivní překvapení, což vede k vybírání zisků u dotčených titulů (např. Intel). Uklidnění z Davosu nestačilo vyrovnat předchozí nervozitu a prozatím spíše neutrální výsledkovou sezónu. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden níže o 0,3 % t/t. Evropa se pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 končila níže o 1,1 % t/t. Domácí index PX reagoval podobně jako zbytek Evropy a odepsal 1,4 % t/t na 2719,0 bodu.
Společnosti na BCPP
Akcie největšího českého zbrojaře Czechoslovak Group (CSG) se v pátek poprvé obchodovaly na burzách v Amsterodamu a Praze. CSG oznámila, že se upsaly všechny nabízené akcie, tj. 132,2 mil. akcií, za nabízenou cenu 25 EUR/akcie, což znamená výnos z IPO 3,3 mld. EUR. Z toho výnos 2,55 mld. EUR plyne z prodeje akcií majoritním akcionářem a 0,75 mld. EUR je výnos pro společnost z prodeje nových akcií. IPO ocenilo celou společnost (při počtu akcií 1 mld.) na 25 mld. EUR. Free-float neboli podíl veřejně obchodovaných akcií dosáhl 13,2 %. IPO CSG je největším primárním listingem zbrojařské společnosti vůbec a největším listingem v Evropě za několik let. Akcie CSG za první den obchodování zakončily den v Praze na 791 Kč (+30,1 % d/d).
Ministr průmyslu Karel Havlíček v České televizi řekl, že vláda v letošním roce zahájí kroky k výkupu podílů minoritních akcionářů ČEZu. Celý proces by měl trvat rok a půl až dva s tím, že hlavní „práce“ se neodehraje v letošním roce. Havlíček dále uvedl, že celková cena se bude odvíjet od ceny akcií v té době a že připravený model nebude zatěžovat zásadním způsobem ani státní rozpočet, ani samotný ČEZ. Vláda zároveň počítá s výměnou členů v dozorčí radě společnosti. Konkrétní kroky ani žádné další podrobnosti nebyly zveřejněny, nicméně podle dosavadních vyjádření považujeme za jednu z možných variant rozdělení společnosti a následnou snahu státu o získání 100% podílu ve výrobní části kombinací výměny za vyšší podíl v ostatních segmentech společnosti a případného doplatku. Z pohledu akcií ČEZu vnímáme vyjádření o nastartování celého procesu pozitivně. Očekáváme, že další informace budou zveřejněny do valné hromady společnosti, která by se měla konat v červnu. Titul zakončil týden na 1202 Kč (-10,1 % t/t).
Kromě zmiňované CSG si největší zhodnocení za uplynulý týden v Praze připsaly akcie PM ČR (+4,0 % t/t, 20000 Kč). Titul se obešel bez výraznější kurzotvorné zprávy. Investoři reagovali více defenzivně na dění v zahraničí (D. Trump) a začali akcie firmy opětovně vyhledávat. Naopak největší pokles zaznamenaly akcie ČEZ (-10,1 % t/t, 1202 Kč). Investoři mohli reagovat na prohlášení K. Havlíčka o postupu v možném zestátnění výrobních kapacit firmy. Delší harmonogram a nejistota o formě či postupu vnášela na trh nejistotu. Bylo patrné, že někteří investoři rovněž uvolňovali prostředky na zmiňované CSG.
Výhled na příští týden
Příští týden bude patřit zasedání FOMC, které by sice změnu sazeb přinést nemělo, ale úzce se bude sledovat jakýkoliv komentář k osvětlení budoucího vývoje. Základním scénářem je, že Powell přinese obezřetný komentář, který naznačí stabilitu s možným posunem níže v průběhu roku. To odpovídá aktuálnímu nastavení smýšlení jednotlivých členů FOMC. V rámci trojstranného jednání mezi USA, Ruskem a Ukrajinou v Abú Dhabí může ještě z tohoto víkendu vzejít zajímavá informace, ale všeobecně se nečeká, protože dořešení územní otázky bude ještě obtížný oříšek k rozlousknutí. Výsledková sezóna bude pokračovat velkými jmény jako Meta, Tesla, SAP, Deutsche Bank, ING, Sanofi SA, Apple a další. Tedy bude se jednat o velmi rušný týden co se množství a velikosti firem týče. Celkově jsme na vývoj rizikových aktiv neutrální s tím, že geopolitika, Fed ani výsledková sezóna by neměly přinést výraznější překvapení.
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na čtvrteční podnikové objednávky za listopad (oček. +0,5 po -1,3 % m/m) a průmyslovou inflaci PPI za prosinec (oček. +0,3 po +0,2 % /m). V Německu se zaměříme na pondělní indexy IFO, které by měly vykázat zlepšení ve všech kategoriích, páteční HDP za 4Q25 (oček. +0,4 po +0,3 % r/r) a spotřebitelskou inflaci CPI za leden (oček. 2,0 po 1,8 % r/r).