J&T Hedge Funds: Ochranný deštník, když se nad tradičním portfoliem sbíhají mraky

Současné investiční prostředí hedgeovým fondům hraje do karet. Vyšší úrokové sazby, nadále vysoká inflace, geopolitická nejistota a větší volatilita vytvářejí podmínky, ve kterých mohou aktivně řízené a flexibilní strategie naplno ukázat svou schopnost generovat výnosy nezávisle na trhu. Aby fond přinášel výnosy s únosnou mírou rizika, musí ho spravovat velmi zkušený správce, který dokáže vhodně využívat různé netradiční investiční přístupy od makro strategií přes long/short akcie až třeba po arbitráže a kreditní příležitosti.

„Tito manažeři jsou mezi správci investičních aktiv tedy tak trochu netradiční exempláře. Díky široké paletě nástrojů, které mají k dispozici, se plně věnují tomu, k čemu byli dle svého přesvědčení předurčeni. Hledají a doručují alfu, tedy nekorelovaný výnos nenavázaný na zbytek trhu,“ říká Ján Hladký, portfolio manažer nového fondu J&T Hedge Funds.

Českému investorovi ale obvykle stojí v cestě k hedgeovým fondům několik překážek. Vysoké minimální investice, náročné posouzení investičních strategií, nutný hloubkový due diligence interních provozních procesů či vůbec přístup k těmto správcům.

„Právě proto jsme založili fond J&T Hedge Funds, který si dává za cíl řešit tyto problémy a zpřístupnit tak interním i externím klientům úplně novou třídu aktiv. Ta může právě v dobách s mraky na obzoru, ale sluncem ještě nad hlavou představovat ten dobře známý deštník, za který jsme všichni rádi, že jsme jej nenechali doma ve skříni,“ vysvětluje Ján Hladký.

J&T Hedge Funds jako „fond fondů“

J&T Hedge Funds není hedgeový fond, ale „fond fondů“, který investuje do již existujících hedgeových fondů, které využívají aktivní správu a širokou paletu investičních či spekulativních postupů, jež lze provádět s akciemi, dluhopisy, komoditami, deriváty a dalšími investičními nástroji. Jejich cílem je dosahovat výnosů i v době, kdy běžné trhy stagnují nebo klesají. Kombinací různých strategií a fondů pak J&T Hedge Funds vytváří své vlastní portfolio schopné fungovat v jakémkoliv tržním prostředí.

„My samotní tedy neinvestujeme, ale hledáme v zahraničí renomované správce, kteří mají prokazatelné výsledky. Jejich výběr probíhá na základě detailní analýzy jejich strategie, historie výkonnosti, řízení rizik a transparentnosti,“ dodává Ján Hladký.

Cílem je mít do konce roku 2025 zainvestováno v deseti fondech cca 250 mil. Kč. K 1. září měl J&T Hedge Funds zainvestováno do prvních sedmi fondů a pod správou necelých 220 mil. Kč, přičemž 135 mil. Kč poskytla jako seed kapitál nepřímo skupina J&T Finance Group, zbytek jsou vklady investorů

Pro koho je fond určen

Fond je určen investorům, kteří ocení diverzifikaci svého portfolia složeného z tradičních aktiv jako akcie nebo dluhopisy. J&T Hedge Funds může navíc diverzifikovati portfolio složené z alternativních investic jako private equity, venture capital nebo nemovitosti a navíc mu zlepšit likviditu. Investor ale zároveň musí být ochoten držet nepřímo i fondy využívající sofistikované investiční strategie, deriváty a páku a nebát se přidané hodnoty, kterou přinášejí pro portfolio. Klíčový je také dlouhodobější investiční horizont.

Stávající investice fondu

Boothbay ARS

Prozatímní jádro portfolia tvoří fond Boothbay Absolute Return Strategies, který v sobě kombinuje až šest různých strategií spravovaných téměř 150 externími portfolio manažery rozesetými po celém světě. Extrémně diverzifikovaný profil, sofistikované interní systémy a tvrdý důraz na risk management umožňují Boothbay generovat velice stabilní výnos napříč makroekonomickými cykly. Za svou 10letou historii neměl jediný ztrátový rok (i v roce 2022 přinesl +1,5 %).

Frontier Commodities

Aline Carnizelo, zakladatelka a hlavní portfolio manažerka tohoto komoditního fondu, má téměř 20 let zkušeností s investicemi napříč různými třídami aktiv, deriváty a sekuritizovanými produkty. Pro Frontier vyvinula poměrně unikátní „quantamental“ styl obchodování komoditních derivátů. Styl, který v sobě kombinuje rigorózní kvantitativní přístup selekce vhodných instrumentů a exekuce obchodů s fundamentální analýzou podkladových komodit.

One River Total Portfolio

Jádro One River Total spočívá v obchodování futures kontraktů na index volatility VIX, díky čemuž profituje z prudkých propadů akciových indexů. Nad to staví vrstvu systematického obchodování futures kontraktů, která funguje dobře v dobách pozvolných tržních poklesů. To vše pak proloží expozicí na jeden ze tří akciových indexů.

36South Lesedi

Tento fond profituje v situacích prudkých tržních propadů i pozvolných poklesů. V únoru 2020 vykázal fond zisk 16 %, v březnu 2020 dokonce až 48 %. Za celý rok 2022 pak téměř 30 %. Primární cestou k těmto výnosům je nákup a prodej opcí, s čímž má jeho britský správce více než 20 let zkušeností. Jelikož každá krize je jiná, Lesedi si drží přes opce expozici na akcie, FX, komodity i úrokové sazby.

AQR Helix

Cliff Asness a další spoluzakladatelé byli jedněmi z průkopníků kvantitativního faktorového investování do akcií. Dnes spravují více než 140 mld. USD po celém světě, přičemž AQR Helix je jednou z vícero strategií v nabídce. Jedná se o zástupce tzv. CTAs (commodity trading advisors), tedy strategií, které systematicky obchodují futures kontrakty napříč stovkami trhů. AQR k tomu ale navíc přidává svoji vlastní speciální přísadu – faktorové obchodování akcií.

Svelland

Druhý zástupce sekce Commodity Traders v J&T Hedge Funds, fond Svelland, se od Frontier Commodities odlišuje především svou implementací investiční strategie, ale také vyšší volatilitou. Jeho zakladatel Tor Svelland byl jedním z průkopníků kombinace obchodování futures kontraktů na přepravní sazby (tzv. Forward Freight Agreements neboli FFAs) a akcií těžařů komodit. Své dlouholeté zkušenosti, globální síť kontaktů a vlastní hloubkový research nyní spolu s týmem přetavuje v investiční teze kombinující FFAs, futures na komodity a akcie komoditních těžařů.

Isabella

Sedmý přírůstek, Isabella, zastupuje složku L/S Credit. Přesnější by ale bylo její strategii charakterizovat jako Credit Relative Value, jelikož využívá cenových neefektivit napříč kapitálovou strukturou společností. Zjednodušeně řečeno, místo otvírání samostatných krátkých a dlouhých pozic na jednotlivé dluhopisy otvírá pozice proti sobě a obchoduje primárně cenové spready. Isabella je mladý fond, obchodovat začal v lednu 2025 a pod správou má jen 120 mil. USD. Proto se řadí mezi tzv. emerging managers. Její zakladatelé Jonny Thompson a Michael Murphy ale mají zkušenosti z prestižního hedge fondu Citadele a podobně věhlasný životopis má i zbytek týmu. Isabella pro exekuci své strategie využívá proprietární screeningové a oceňovací modely, hloubkovou fundamentální analýzu a kontinuální risk management.