Společnost Philip Morris ČR (PM ČR) zveřejnila své konsolidované hospodářské výsledky za 1H24. Tržby dosáhly 10,40 mld. Kč (+7,1 % r/r), nad naším očekáváním 9,65 mld Kč. Na to měly pozitivní dopad vyšší objemy prodaných bezdýmných produktů (+0,1 mld. Kč r/r) a vyšší cenotvorba prodaných cigaret i bezdýmných produktů (+0,8 mld. Kč r/r), což bylo kompenzováno poklesem objemů prodaných cigaret (-0,4 mld. Kč r/r). Tržby plynoucí z České republiky činily 6,0 mld. Kč (+2,4 % r/r) a kombinovaný tržní podíl se zvýšil o 10 b.b. na 39,7 % díky nárůstu podílu u bezdýmných produktů (+0,6 p.b. r/r), což bylo kompenzováno poklesem podílu cigaret (-0,5 p.b. r/r). Tržby plynoucí ze Slovenska se zvýšily na 3,1 mld. Kč (+20,8 % r/r), především díky velmi silné cenotvorbě všech produktů. Tržní podíl na Slovensku se snížil o 0,9 p.b. na 52,8 % kvůli vyššímu poklesu podílu cigaret přechodem k levnějším produktům konkurence i odklonem od kouření. Hrubá marže činila 44,76 % (+1,3 p.b. r/r), na což měly pozitivní dopad nižší náklady, konkrétně ceny energií a materiálu. Provozní zisk činil 2,2 mld. Kč (+18,7 % r/r), výrazně nad naším odhadem ve výši 1,8 mld. Kč, a provozní marže vzrostla o 2 p.b. na 20,8 %. Pozitivní dopad na měly nejen vyšší tržby, ale také poměrově k tržbám meziročně nižší náklady v provozu. Čistý zisk dosáhl 1,85 mld. Kč (+11,9 % r/r) vs. naše očekávání 1,56 mld. Kč, což bylo dáno vyššími finančními výnosy (213 mil. Kč) z úročených peněžních prostředků (6,2 mld. Kč). To částečně kompenzovala vyšší daň z příjmu (nově 21 %). Zisk na akcii tak činil 674 Kč vs. náš odhad 567 Kč/akcie. Při takovém scénáři by hypoteticky mohl být anualizovaný zisk na akcii 1348 Kč, což by při 100% dividendovém výplatním poměru odpovídalo hrubému dividendovému výnosu okolo 8,8 %. Výsledky výrazně překonaly naši projekci, což dokládá dobré defenzivní postavení společnosti a silnou cenotvorbu kompenzující pokles objemů klasických cigaret. Výsledky hodnotíme pozitivně a předpokládáme, že i dopad na cenu akcie může být pozitivní.
(mil. Kč, kons.) | 1H24 | 1H23 | r/r | J&T oček. 1H24 |
Tržby | 10404 | 9711 | +7,1 % | 9648 |
Provozní zisk (EBIT) | 2167 | 1826 | +18,7 % | 1841 |
Čistý zisk | 1850 | 1653 | +11,9 % | 1557 |
Zisk na akcii | 674 | 602 | +11,9 % | 567 |
Zdroj: PM ČR, J&T Banka