Jan Pavlík: Kontinuální obchodování přinese větší likviditu a zajímavější obchodování

Pojďme si na úvod zrekapitulovat, jakým způsobem byl až doposud fond J&T Arch na pražské burze obchodován?

Fond se dosud na pražské burze obchodoval tzv. aukčním systémem. Klienti průběžně posílali objednávky a na konci obchodního dne v rámci aukce došlo ke spárování nabídek a poptávek, což vytvořilo finální cenu a objem. Šlo tedy o obchodování jednou za den.

Co se s přechodem na kontinuální obchodování změní?

Obecně se mění harmonogram obchodního dne. U kontinuálního obchodování se začíná ráno úvodní aukcí, tedy otevřením trhu. Během ní se stanovuje cena na základě nabídek a poptávek příchozích před otevřením burzy. Následně pak během dne dochází k průběžnému párování pokynů až do závěrečné aukce, na jejímž základě se opět stanoví jednotná cena a uskuteční se obchody.

Co přechod na kontinuální obchodování přinese investorům?

Větší okamžitou likviditu a očekáváme, že i celková likvidita za den bude vyšší. Dále pak zajímavější obchodování a také potvrzení toho, že fond J&T Arch patří mezi vybrané tituly na pražské burze.

Očekáváte, že se nějak promění i chování investorů?

Myslím, že už to nemusí být jen o přístupu „buy and hold“, tedy koupím a držím. Předpokládáme, že změna přivede více klientů, kteří budou držet J&T Arch krátkodobě, budou více obchodovat a „spekulovat“ ve chvíli, kdy se kvůli volatilitě dostane cena níž, jako je obvyklé u jiných akciových titulů.

Je něco, na co by si klienti měli u kontinuálního obchodování dávat pozor?

Pořád platí, že se jedná o FKI, tedy fond kvalifikovaných investorů, u něhož je potřeba dodržet minimální investici 1 milion korun. Navíc vzhledem k tomu, že se cena v průběhu dne vyvíjí, doporučujeme klientům dávat limitní pokyny, ne pokyny „za trh“. U větších objednávek se totiž může cena posunout oběma směry. Zároveň je vhodné nastavovat delší platnost pokynů a stejně jako u jiných akciových titulů sledovat aktuální situaci na trhu, včetně hloubky trhu.

Co tento krok znamená pro J&T Banku?

J&T Banka plní roli tvůrce trhu. Není to tak, že bychom kusy cenných papírů dále prodávali nebo agresivně nakupovali, ale slouží to především jako záchranná síť pro klienty. Pokud není dostatečná likvidita klientských objednávek, tak tvůrce trhu udržuje spread, rozdíl mezi nabídkou a poptávkou, a zachytává pokyny, které projdou hloubkou trhu. Aby se nestávalo, že chce klient nakoupit, ale protože tam hloubka trhu nebude, tak cenu o pět procent posune.

Promítne se to i do vaší práce z pohledu obchodníka?

Přibude samozřejmě pokynů. A zejména ze začátku bude více dotazů a klienti nám budou častěji volat a ptát se.

Fond J&T Arch je prvním kontinuálně obchodovaným fondem na pražské burze. Je v zahraničí tento přístup běžnější?

Jsme průkopníkem něčeho, co není ani ve světě obvyklé. Proč to děláme, je, abychom investice přiblížili klientům, a zároveň je tak i edukujeme. Nejdříve jsme říkali: „Nemusíte fond kupovat v primárním úpisu. Budeme i na burze.“ Teď mohou navíc fond aktivně obchodovat, čímž se zvýší likvidita.

V zahraničí je situace trochu jiná. Podobným příkladem může být Berkshire Hathaway, což není fond, ale holdingová struktura, která se obchoduje na americké burze, a je to velmi úspěšný titul.

Mohly by J&T Arch v Česku následovat další fondy?

Myslím, že se to do velké míry stalo už po jeho vzniku. I další finanční skupiny pochopily, že nemusí jen vydávat dluhopisy, ale mohou se s klienty podělit o ekvitu a nabídnout jim možnost většího zhodnocení. Tím jsme předběhli trh o dva roky, ostatní nás teď dobíhají. A to samé se může stát i nyní.